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发布时间: 2019-03-21 21:56:21
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  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层斥♀♀♀♀♀♀■不穷,金融消费者维权举步维艰,新♀♀♀♀±私鹑谄毓馓将履媒体监督职责,帮助消费者解决♀♀♀〗鹑诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消♀♀∠,国务院新闻办公室于今日下午3时举新闻发布会,意♀♀▲保监会副主席王兆星、周亮、梁涛解♀♀¢绍坚决打好防范金融风险攻坚战有关情况,并答记这♀♀∵问。王兆星表示,根据发布的统尖♀♀∑数据来看,今年1月份新增贷款和社会融资规♀♀∧6加薪细摺⒔峡斓脑龀ぃ新增贷款3.2万亿元,解♀♀∠同期也有很大的增量。这是一个很自然的现象,因为衡♀♀≤多银将去年的储备项目在今年1月份投放。很多银争取早♀♀⊥斗拧⒃缡找妫年初信贷投放比较多。从贷库♀♀☆的项目和企业的需求来看,意♀♀▲业1月份的贷款增长的租♀♀≤量和速度基本正常。从贷款的结构来看也♀♀”冉虾侠怼P略龃款更多是投放到♀♀×嘶础设施、制造业、小微企业、个人消费贷款碘♀♀∪领域。而房地产贷款、个人按揭贷款♀♀〉脑鏊儆兴下降。贷款结构进一步优化完善,贷款更♀♀《嗟赝度肓耸堤寰济和企业的生产当中。新增贷♀♀】钪校短期贷款相对比解♀♀∠多,票据融资相对比较多,这也是一个现象。一扳♀♀°来讲,流动性相对比较充裕的氢♀♀¢况下,短期贷款和票据融资会♀♀∠嘤Φ卦龀け冉隙啵因为票♀♀【萑谧适且恢直冉鲜芷笠祷队、相垛♀♀≡比较便利的融资方式,企业更愿意也更欢逾♀♀…采取票据承兑、票据贴现来实现资金周转。有人提出这♀♀♀里面是不是有通道、有套利的情况。总体来♀♀〗玻据我们了解、调查,这些新增的票据融资大多都♀♀∈怯猩唐方灰住⒂姓媸得骋妆♀♀〕景的,都是企业正常的资金♀♀⊙环周转需要,绝大部分应该说都投入到企业♀♀〉纳产,投入到实体经济当中。但不排斥♀♀↓有个别的,由于有利差,票据贴现的利差、结构性存♀♀】詈屯业拆借的利差,可能有一些套利的空间,所以有个别的企业、个别的银搞了一些同业的票据买卖、交易,这些是个别现象,对于这种情况我们正在组织监管人员,加强对这方面的检查,如果发现这些资金完全是出于逃避监管,完全是出于套利,而没有投入到实体经济,没有投入到企业当中,我们一定会进非常严格的问责和处罚,真正缩短通道,降低成本,使资金真正地全部投入到实体经济当中去。谢谢。责任编辑:陈鑫 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法吴♀♀♀♀♀♀ˉ规为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动b♀♀♀♀‖当您的权益受到侵害欢♀♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪光♀♀∩民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 殊♀♀】余三年:当一个人为国去“地雷阵”来源:锈♀♀ 熊猫吃竹子编者按:我们库♀♀∩以发现摆在刘士余面前的政策目标内含冲突,一方面锈♀♀¤要“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范♀♀≈卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制等)♀♀ ⒓忧考喙芴逑到ㄉ琛⒈;も♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为直接融资殊♀♀⌒场的功能。改革势必影响稳定♀♀。两者本身就难以平衡,更何况他任期内,金融♀♀∪ジ芨恕⒕济周期朝下、中美贸易战愈演逾♀♀→烈和民营经济遭遇退场论接连发生♀♀ K一直在走钢丝。如今,刘士余结束近3年肉♀♀∥期,离开证监会,其身后的功与名♀♀。又该如何评说?面对市场上众说纷纭、毁♀♀∮参半的评价,作为一个理性的市场测♀♀∥与者,到底应该如何正确评价刘士余的工作?受免♀♀↑于危难之际证监会主席难当,证券市场难管,是举世♀♀」认的。第二任证监会主席周道炯曾经说过:“吴♀♀∫期望后任者,以后不再重糕♀♀〈‘火山口’这句话,中国证券市场一定能够成为一个斥♀♀∩熟的市场,绝不再是‘火山’了。”然而刘士逾♀♀∴接手成为第八任证监会主席肘♀♀‘时,却是不折不扣坐在了“火山口”上。彼时A股♀♀「崭站历了三波股zai:2015年6月15日的股zai1.0、同♀♀∧8月27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指♀♀∫欢却5178点高点跌到2638点,几近腰这♀♀《。2016年1月,股市再次上演千股跌停的戏码。在熔断制♀♀《认拢市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢在一片骡♀♀☆声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临♀♀∥J苊,2016年2月20日♀♀〈又泄农业银董事长一职调任证监会♀♀≈飨,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后♀♀≈亟ā薄A跏坑嗌先沃初,市场原本对♀♀∑涿挥刑多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任糕♀♀↑应稳字当头。但三年来b♀♀‖刘士余所承担的责任和改革的勇气是斥♀♀■人意料的。他一路在舆论危机中前,取得了一些可圈♀♀】傻愕某杉āK一手通过强监管,打击市场各种乱象,同♀♀∈倍プ〕彼般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A股头顶多时♀♀〉摹把呷湖”;一手完善市场各种基本制垛♀♀∪,为A股走向开放奠定了坚实基础。中光♀♀→资本市场沉疴已久,故更需大担当去“剔骨疗伤“♀♀∫浴罢本清源”。强监管还市场清明证♀♀〖嗷崛称中国证券监督管理委员会♀♀。监督更在管理之前。监督本就是题肘♀♀⌒应有之义,但是刘士余之前,并未♀♀∮心娜沃ぜ嗷嶂飨把监督和监管打遭♀♀§成自己任内最重要的标签。与国外成熟资本市斥♀♀ 相对单一的功能不同,在不同碘♀♀∧历史时期,中国的股市总是被赋逾♀♀¤不同的使命。诞生之初♀♀。中国的资本市场的使命是♀♀♀“为国企脱困”,鉴于这样碘♀♀∧定位,直到今天,国企及其控股资本都在市场中占据肘♀♀∝要位置。而数十年的发展,市场棱♀♀★诞生出无数的利益体,其中利益关系盘根错节♀♀♀。因此敢于监管必然会触动很多利益集团,吴♀♀〃因其难才更需要改革者的勇气。2016年3月,刘士余赦♀♀∠任1月之后就在当年“两会”上提出“依法尖♀♀∴管,从严监管,全面监管”12字,为其之后的监♀♀」艿缆范ㄏ铝嘶调。此后,刘士余每年新年伊始垛♀♀〖会去稽查系统进调研,强调把稽查垛♀♀∮伍打造成为保护投资者合法权益的“神盾”♀♀♀。刘士余执掌证监会以来,监管愈封♀♀、敢于亮剑、铁面无私,几乎♀♀∈谐∩纤有参与主体的违法违光♀♀℃为都被严厉惩戒。有数据为证:2016年证监会作出政♀♀〈Ψ>龆218件,罚没款共计42.83亿元,同比增长28♀♀8%,市场禁入38人。2017年证监会作出政处罚决定224件b♀♀‖罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,♀♀∈谐〗入44人。2018年证♀♀〖嗷嶙鞒稣处罚决定310件,罚没♀♀】罱鸲106.41亿元,同比增长42.28%,市场禁入50♀♀∪恕W魑对比,2004-2014拟♀♀£十年间,证监会涉及罚没款金额总额不过36♀♀∫谧笥摇R2014年为例,当拟♀♀£证监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015年意♀♀◎为大牛市的缘故,罚没金额♀♀》讲庞兴上升,当年罚没总额约11♀♀.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉机b♀♀‖处于市场生态链底端的散户♀♀”晃耷榻噬保巨额财富在市场的升解♀♀〉间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运动中,♀♀〔糠秩戎酝痘的上市公司、游资、甚至殊♀♀∏中介机构,都是“受益者”。不过,♀♀∏考喙芟碌牧跏坑嗍贝,这些人的日子并不好过。刘士逾♀♀∴任内,对上市公司的欺诈封♀♀、、信息披露违法、违规和清仓减持♀♀♀、忽悠式重组等之前“惯逾♀♀∶招数”都进了严厉查处、对“10送30”高送租♀♀―方案、和常年不分红等市场现状实了锈♀♀÷规。而且他任内,强制退市7家公司,分扁♀♀○是中弘退、烯碳退、退市尖♀♀―恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元♀♀♀。不仅如此,他一手打“妖精”,♀♀∥护资本市场秩序;一手管游资,重拳出击市场上操纵股♀♀〖酆湍谀唤灰椎奈;他还严格粹♀♀◎击了部分私募基金“老鼠仓”等为。与此同时b♀♀‖刘士余监管的触角还伸镶♀♀◎了市场中介和从业人员。♀♀2018年,证监会查处中介机构违法类案尖♀♀〓13起、查处从业人员违♀♀》ㄎス姘讣24起。(具体全面监管措施详尖♀♀←文末【后续】)强监管的背后是刘士余承受着来自上镶♀♀÷的巨大压力,顶着压力“去沉疴”是锈♀♀¤要勇气和担当的。对于市场方方面♀♀∶娴闹室桑刘士余说:“忠♀♀⊙阅娑利于,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的♀♀“讣、特定的场合,证监会党吴♀♀’和我本人会因为某件事儿掉几根羽毛,(但是)同扁♀♀。护广大中小投资者合法权益这一天大的事比b♀♀‖掉几根羽毛又算什么拟♀♀∝?”谁也不能否认,刘士余治下的中♀♀」资本市场生态愈发公开公正、这♀♀↓本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士逾♀♀∴任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”,但市场吴♀♀〈必能充分理解其用心良苦♀♀♀。华生教授2012年曾经写过一篇《A股市场的假问题与♀♀≌嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教♀♀∈谥赋龉墒械兔允A股的假问题,股价扭曲结构高估才是♀♀≌嫖侍狻;生教授认为,如果下跌是股市对经济下的反♀♀∮常这是股市开始发挥经济晴雨扁♀♀№功能的表现。这一点并非坏事反而值得欢迎。♀♀∷也意味着只要经济出现回稳♀♀∩仙的信号,股市必然也会回暖。而证券市场本身的制♀♀《群驼策缺陷,才是真正要认真对待的。彼时A股遭♀♀≮市场极度低迷时,上市企业排队烩♀♀」越来越长,同时垃圾股往往比绩优股更♀♀∈茏分鸫蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上现象扁♀♀【质上就是股价扭曲结构糕♀♀∵估下的供求失衡。A股价格过高导致供过于氢♀♀◇,于是靠控制供给和排长队来♀♀∶懔ξ持秩序。同时因为管制,IPO♀♀∨哦釉脚旁匠ぃA股直接融资市场的光♀♀ˇ能丧失,同时场内因为高估导致壳资♀♀≡闯醋骱椭刈槟谀唤灰茁沤不止,市斥♀♀ 的定价机制和配置功能进一步失灵,一♀♀《级市场价差也使老股东不断套现。砚♀♀≡之,彼时A股问题的核锈♀♀∧就在于IPO“堰塞湖”,管制的存在是吴♀♀―了应对短时间的下跌压力,碘♀♀~是其存在却在方方面面扭曲了市场机♀♀≈疲造成了更大的结构性问题。因粹♀♀∷,解决IPO“堰塞湖”是A股定位正常烩♀♀’的题眼,只有加大供给b♀♀‖严格审核,放手让好企意♀♀〉上市,市场才会校正估值扭曲,A股才会回到菱♀♀〖性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015年7月-♀♀2015年11月IPO因为股zai已锯♀♀…连停4个月,相关问题并未得到解决,甚至愈♀♀》⒀现亍R环矫媸嵌级市场定价功能几乎丧失,2016拟♀♀£2月,A股估值50倍以上PE的个股占♀♀”雀叽65%。50倍以上的PE遭♀♀・示着靠盈利回本需要50年以上,很明显这类公司碘♀♀∧投资逻辑早就脱离估值,通常垛♀♀〖是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A股有一扳♀♀‰以上公司不看估值。另意♀♀』方面是IPO“堰塞湖”继续变大,IPO在审企业数菱♀♀】在2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞湖问题♀♀。刘士余开出的药方:一是坚持新股发常态化的前提镶♀♀÷控制IPO节奏,二是重视对上市公司发股♀♀∑敝柿康纳蟛椤T2017年2月10日♀♀〉募喙芄ぷ骰嵋樯希刘士余谈到:要用2-3♀♀∧晔奔浣饩IPO堰塞湖,股指稳♀♀《ê腿谧柿Χ炔荒芏粤,没有IPO数量的提赦♀♀↓,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决♀♀ S氪送时,刘士余也反复强调要做好上市公♀♀∷痉⒐善钡闹柿可蟛椋要抑制差的上市公司融资能♀♀×Γ不能让差的公司在市场上“吸血”,要让好的公司♀♀∧苋诘阶省5是这两点其实都不容易♀♀ 5谝唬对普通股民来说,IPO供氢♀♀◇关系的理论简单易懂,因此在很多人心中IPO就是大盘下♀♀〉的理由,从而间接导致了自身的亏损。♀♀∠喙刂室稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公库♀♀―批评中更是达到了高潮。第二,严格♀♀〉IPO审核让许多没有过审的企业和辅导券商颇有吴♀♀、词。但是面对普通股民♀♀♀、部分经济学家、拟上市公司和辅导券商的压力,♀♀×跏坑嘁喽プ⊙沽Γ坚持新股发斥♀♀。态化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多次扁♀♀№态不会停止新股发,证监会坚持每周批准合♀♀「衿笠瞪鲜校期间会依据市场情库♀♀■改变发节奏和规模(2018年因市场低迷IPO规模和♀♀∈量较2017年均下降),但坚持发新股这一点测♀♀、没有因为指数波动而发生变化。与此同时,企业♀♀IPO过会率大幅下降,上市企意♀♀〉财务质量明显提高。数据显示♀♀×跏坑嗳文A股共发上市新股♀♀774只,且IPO过会率大幅下降,从以往的90♀♀%通过率下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基扁♀♀【解决,截至2019年1月24日,排队企业解♀♀〉至277家。符合条件的IPO企♀♀∫瞪蠛酥芷谟晒去3年以上大幅缩短至1年以内。♀♀IPO堰塞湖问题的解决对A股有重大意意♀♀″:第一,股市定位正常化,A股恢复企业直接融资市斥♀♀ 功能。以2017年为例,当拟♀♀£全年共438家企业完成首发申光♀♀『,融资2300亿元。第二,市场快速出清,A股肘♀♀○渐恢复市场定价和配置功能,库♀♀∏股和垃圾股炒作基本销♀♀∩匿迹。市场导向从炒作逐渐转变为价值投资b♀♀‖2017年更是白马蓝筹股的价肘♀♀〉投资大年。完善资本殊♀♀⌒场基础制度刘士余任内,证监会遭♀♀≮大小非减持、企业停复牌、股♀♀》莼毓骸⒏咚妥和退市等基粹♀♀ 制度层面进了诸多增补,各类新规不断修订、完善、♀♀》⒉肌V刈樾鹿妫2016♀♀∧5月,证监会出手叫停上市公司跨界肘♀♀∝组,中概股回归、互联网金融、♀♀∮蜗贰⒂笆印VR业的重组、再融租♀♀∈均受到影响。接着当年6月17日,证监会♀♀》⒉剂恕渡鲜泄司重大资产重组管理扳♀♀§法》的公开征求意见稿,细化关于上市公司“控制♀♀∪ū涓”的认定标准、取镶♀♀←重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁定期、砚♀♀∠管中介机构等。当年9月9日,这一新规正式落地♀♀。被称作“史上最严”重组规定。再融♀♀∽市鹿妫2017年2月17日,证监会发布了《封♀♀、监管问答关于引导规范上市公司融资吴♀♀―的监管要求》。同时对《上市公司非公♀♀】发股票实施细则》部分条文进了修♀♀《。二者双管齐下,直指近几年再融资过度意♀♀↓发的套利和乱象。减持新规:20♀♀17年5月证监会发布了《上市公司♀♀」啥、董监高减持股份的若干规定》♀♀ <醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开发股♀♀》莸模在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;通♀♀」大宗交易方式减持股份,在♀♀×续90日内不得超过公司股份总数的2%,且受♀♀∪梅皆谑苋煤6个月内不得转让♀♀♀。新规在保持现持股锁定期♀♀♀、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上,进♀♀∫徊焦娣豆啥减持股份为,避免集中、大幅、无序减持♀♀∪怕叶级市场秩序、冲烩♀♀△投资者信心。质押新规:2018年1月12日b♀♀‖经中国证监会批准,证券业协会♀♀♀、沪深交易所分别会同中国证券登记♀♀〗崴阌邢拊鹑喂司,发布了《股票质押式回购交♀♀∫准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎㄢ♀♀2018年修订)》,并自2018年♀♀3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是吴♀♀―了进一步聚焦股票质押回购业务服务实体经济♀♀《ㄎ弧⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑碘♀♀∥裨俗鳌P排新规:2018年4月24日证监会封♀♀、布《公开发证券的公司信息披♀♀÷侗啾ü嬖虻19号财务信息的更正及相关披露》(♀♀2018年修订),自公布之日起施。本次修订贯彻以信息♀♀∨露为核心的监管理念,这♀♀‰对现规则执中出现的问题并结合新审计准遭♀♀◎的变化,进一步完善财务信息更♀♀≌的信息披露监管要求,旨在提升市场主体测♀♀∑务信息披露质量,更好地满足投资者的信息需求♀♀♀。退市新规:2018年11月♀♀16日深夜,沪深交易所正式封♀♀、布《上市公司重大违法强制退市殊♀♀〉施办法》,并修订完善《股票♀♀∩鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市♀♀∈凳┌旆ā返裙嬖颉M时,深交所宣布启动对♀♀〕ど生物重大违法强制退市机制。从此次♀♀⌒鹿娣⒉嫉哪谌堇纯矗退市制度“动真格”♀♀。不仅前期提及的危害公众安全的重大违♀♀》ㄎ需要退市,IPO造假、并购重组造假、年♀♀”ㄔ旒俚钠笠刀急幻魅方被♀♀⊥耸小M8磁菩鹿妫2018年11月6日b♀♀‖证监会发布了《关于完善上市公司股票♀♀⊥8磁浦贫鹊闹傅家饧》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停牌、长柒♀♀≮停牌等为,《指导意见》明确规定要压缩股票停牌♀♀∑谙蓿怀过期限长期不复牌的,证券解♀♀』易所可以强制复牌。回购新规:2018年11月10日,证监♀♀』峤恿出台两个政策:♀♀♀《发监管问答关于引导规范上市公司♀♀∪谧饰的监管要求》和♀♀ 豆赜谥С稚鲜泄司回购股份的意见♀♀♀》,意图解决或者缓解上市公司融资难问题,以及扁♀♀№态对上市公司回购股份进一♀♀〔街С帧8咚妥新规:2018年11月23日,♀♀』ι罱灰姿发布《上市公司高比例送转股份信息披骡♀♀《指引》。上交所表示,本次《高送转指引》重点规封♀♀《上市公司高送转为,主要目的是服务实体经济,支♀♀〕稚鲜泄司专注主业,引导公司合理安排投租♀♀∈者回报方式,依靠优良的业绩吸引外♀♀《资者,培育健康的价值投资文化。深交所称封♀♀、布《高送转指引》是为了保护投资者♀♀〉暮戏ㄈㄒ妗A跏坑嗳文冢各项新规不断♀♀⊥瞥觯更加全面和严格碘♀♀∧监管体系逐渐建立起来,资本♀♀∈谐』础制度也更加完善。值得注意的是b♀♀‖这些新规的出台亦是菱♀♀□士余顶住压力推出的。意♀♀≡停复牌新规为例,MSC♀♀I在其发布的征询文件中就把A股停♀♀∨频娜我庑宰魑需要重点解决碘♀♀∧问题之一。2015年股zai期间千股吴♀♀―避免下跌选择停牌,棱♀♀↓如沪指在2015 年 7 月 8 日当日♀♀∠碌 6.97%,沪深两市跌停个股超过1300 只,而剩下的♀♀∑渌上市公司中有 1312 家以糕♀♀△种理由宣告停牌。千股停牌进一步挤压市场♀♀×鞫性,是造成市场继续下跌的重要原因。同♀♀∈蓖E浦贫茸魑股市的基础制度,意♀♀◎为其随意性导致二级市场的金融深度和粹♀♀〈新都没有底层支撑。以分级基金为例,因为部分上市♀♀」司长期停牌导致分级基金无法完全复制标的,最后♀♀÷傥鸡肋。问题都是明显的,♀♀〉是完善停复牌制度显然会让长期停牌的测♀♀】分试图“捂盖子”的上市公司♀♀∮幸饧,因为个股长期停赔♀♀∑后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故证监会外♀♀£善停复牌制度面对的阻力可想♀♀《知。坚持A股对外开放刘士余任内,资本市♀♀〕《酝饪放的脚步从未停止,以沪港通、深港通等方式♀♀〈蚱浦贫韧绻陶习,使得MSCI、富时罗蒜♀♀∝等国际指数纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入♀♀〉揭桓稣感碌慕锥巍2016年12月5日,深港♀♀⊥ㄕ式开通。刘士余出席开通仪式并发♀♀”斫不埃中国资本市场发展26年来的经验证明,只有坚♀♀《ú灰频乩┐罂放,才能保持中国♀♀∽时臼谐〉氖谐』、法♀♀≈位、国际化的方向,才能真正♀♀√岣咧泄资本市场对实体经济的服务能力,♀♀〔拍苷嬲提升中国资本市场的国际竞争力。2016年12月♀♀。在沪港通落地一段时间后,深港通♀♀∫嗾式落地。2018年4月28日,证监会这♀♀↓式发布《外商投资证券公司管理办法》。允许外资♀♀】毓珊献手と公司,逐步放开合资证券♀♀」司业务范围。2018年5月31日,A股正式纳入MSC♀♀I新兴市场指数。这是自2013年6月摩根士丹棱♀♀←资本国际公司(MSCI)启动A股♀♀∧扇MSCI新兴市场指数全球征询后的♀♀∈状握式纳入,也是中国资本市场对外库♀♀―放进程中的又一标志性事件。2018年9月27日,全球♀♀〉诙大指数公司富时罗素宣测♀♀〖,将A股纳入其全球股票指数体系,分♀♀±辔次级新兴市场,将于2019年6月开始实殊♀♀々。争议刘士余刘士余任上,亦有很多争议。争议♀♀∫唬焊稍す多,违背了市场化遭♀♀…则?刘士余被指责的一免♀♀℃,是过度干预市场,尤其是“特停”引起♀♀∈谐〗隙嗾议。特停指的是股票因为♀♀√乇鹪因而停牌,这是监管为了控制股价短期粹♀♀◇幅拉升,控制风险的一♀♀「鍪侄巍5是因为特停标准不明肉♀♀》,证监会受到了广泛地质疑。压力肘♀♀‘下,2018年10月30日证监会罕尖♀♀←的在盘中以声明的方式回应市场关切,证监会扁♀♀№示,正在按照国务院金融稳定委员♀♀』岬耐骋徊渴穑围绕资本市场改革,加快优化交易监♀♀」堋<跎俳灰鬃枇Γ增强市♀♀〕×鞫性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监光♀♀≤有明确预期,让投资者有公平交易的机会。肘♀♀‘后沪深两市鲜有公司遭遇“特停♀♀♀”处理,同时垃圾股炒作意♀♀』时盛。恒立实业、st长生♀♀ ⑷盒送婢摺⑹斜备咝隆⒊华科技(维权)、♀♀√┯莱ふ鳌⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯库♀♀●连续涨停进炒作。这些股票的共♀♀⊥特点是业绩一般或亏损,重要股东质押率较高,拉升之♀♀∏笆兄到闲。多为“壳”或创投概拟♀♀☆股。以宝塔实业为例,宝塔实业♀♀∮6家子公司于2018年12月被冻结,但肘♀♀”至2019年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连锈♀♀▲上涨,累计涨幅81%,其中1遭♀♀÷7日、8日、9日、10日和11日连续五题♀♀§日涨停。再看恒立实业,从2018年10月22日到11月1♀♀3日,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高达270%b♀♀‖恒立实业主营包括汽车空调♀♀『徒鹗舨牧厦骋祝该公♀♀∷旧鲜20多年,主业连续亏蒜♀♀○15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖壳、多次重组♀♀∈О堋F涫邓谓“市场化”和“打击炒作操纵”粹♀♀∮不冲突。钮文新曾说过b♀♀『“我们需要一个活跃的股票市场,但绝不拟♀♀≤因为需要活跃而容忍股票市场♀♀”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一个因投资者、投机这♀♀∵积极参与而活跃的资本市场,碘♀♀~绝不需要一个被庄家操纵、畸形恶炒的股票市场。”这♀♀※议二:监管过严收窄上市公司融资渠道,最后导致质押♀♀∥;?如何做到保护投♀♀∽收叩睦益同时又便利融资,是各国资本市斥♀♀ 永恒的命题。在美国证券监管碘♀♀∧开山之作《1933年联邦证券法》制订的过程中,保护投租♀♀∈者还是便利融资亦是当时人♀♀∶钦论的焦点。强调融资便利一方认为证券法中强♀♀〉餍排的严厉的民事责任条款“使融资♀♀”涞眉为困难”,会“严重地阻碍经济复苏,♀♀≡斐墒б怠保律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则♀♀』够鞯溃反对力量是为了“自由使用他们曾经拥有碘♀♀∧权利向你和我出售掺水股票”。几经争论,♀♀∽钪彰拦相关法律的落脚点依旧落在了保护投资者b♀♀‖强调信息披露上。简而言之,美国人的证券监管精赦♀♀●还是以保护投资者为先,或者说b♀♀‖美国人认为保护好投资者才是为企业提供♀♀”憷融资环境的基石。严厉的监管改革改变美国股殊♀♀⌒的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚实的基础♀♀。好的制度才能让一切进入良性循环♀♀ A跏坑嗟募喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫♀♀~神颇有相似之处,在他任上的三年里,♀♀∷前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的强监♀♀」芨哺羌负跛有的市场参与者。当然,推这一♀♀∏校并不容易。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的资金测♀♀』再肆意炒作,本就缺乏热度碘♀♀∧市场情绪几乎跌至冰点。有市场人士称:刘士余最♀♀〈蟮奈侍庠谟冢强监管扼杀♀♀×耸谐〗龃娴娜榷取K孀潘的离去,♀♀×粝乱桓鲋占问题:刘氏强监管,对市场到底是利♀♀〈笥诒祝还是弊大于利。上任初柒♀♀≮:为2015年大牛市打补丁,维稳市场和♀♀∏考喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃际b♀♀‖面临的问题更加复杂。第一, A股经过几♀♀÷止zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投♀♀∽收咚鹗Р抑亍2016年2月,A股估值50倍以上PE的♀♀「龉烧急雀叽65%。因此,A股亟♀♀⌒栉榷ㄊ谐〔ǘ,同时消化原有高光♀♀±值。第二,A股沉疴已久,在保护投资者封♀♀〗面长期缺位,市场操纵、内幕交易、清仓尖♀♀□持、重组套利和利益输送等现象屡禁不止。因♀♀〈A股亟需改革机制,加强监管。第三,中砚♀♀‰对A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大报告指斥♀♀■目前我国间接融资占比光♀♀↓高,直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金肉♀♀≮风险,也推高了实体的肉♀♀≮资成本,因此需通过证券市斥♀♀ 更好地推动直接融资的发展。我们可以发现摆在♀♀×跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方免♀♀℃需要“灾后重建”恢复资♀♀”臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡b♀♀×硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制等)、尖♀♀∮强监管保护投资者和发挥A股作为直接融资市场的功♀♀∧堋O胍“灾后重建”和防范风险要求的是♀♀ 安蛔魑”,让时间来消化资本市场高估值,但是想要资♀♀”臼谐〉某て诹夹苑⒄梗就必须改革,但改革♀♀∈票赜跋斓酱媪浚极有可能形成风险。更何库♀♀■刘士余任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美免♀♀〕易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,♀♀⊥獠炕肪车母丛有允票卮导到资本市场,普♀♀⊥ü擅癫换崛ヌ骄扛丛有♀♀≡,而刘士余和他影响到存量的改革政策却非常♀♀∪菀壮晌“背锅侠”。某种程度上,证券市♀♀〕≈卫淼亩嘀啬勘甑贾铝跏♀♀】余需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求♀♀∽钣诺穆渥铀承颉H欢无论如何,刘士余♀♀∩先我潦迹面对股zai后千疮百孔的市场,维护市场稳定衡♀♀⊥加强监管保护已然损失惨重的中♀♀⌒⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此♀♀×跏坑嗌先吻捌冢他的工作♀♀≈饕是落在想办法维持市场稳定和强监管保护投资者♀♀。这一时期他的主要工作有重组新规、再融资新规衡♀♀⊥减持新规的出台,同时对一部分扰乱市场秩序的扁♀♀。险公司进处罚和全面加强监管力度保护中小投资者。肘♀♀∝组新规、再融资新规和减持新规的出台某种意♀♀∫迳掀涫刀际窃谑帐2015年牛市的烂摊子。我免♀♀∏知道2014年-2015年的牛市主要来自并购推动,上市公蒜♀♀【的并购实际上就是把未来的利润贴现到现在,♀♀∑浠本假设是持续经营,但A股的的利肉♀♀◇承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在♀♀√桌的空间:即上市公司发股份以♀♀「呒凼展豪圾资产,相关垃圾资产通过各种利益输♀♀∷脱杆僮龈呃润,相关资产股东作出3年左右♀♀〉睦润承诺,然后取上市公司股权。上♀♀∈泄司因并购带来利润短时尖♀♀′内的大幅增加进而推动♀♀」杉凵险牵相关股权解禁后b♀♀‖原有控股股东和置入垃♀♀』资产股东迅速套现,最后菱♀♀◆下一地鸡毛,相关上市公司或商誉巨额减值,或一粹♀♀∥性财务“洗澡”。这里面的核心就在于:镶♀♀∴关垃圾资产的股东和上市公司大股垛♀♀~只要通过各种财务粉饰或造假的手段做好♀♀≈萌胱什的3-4年的业尖♀♀〃,解禁后可以迅速通过减持股权获得相关资产持锈♀♀▲经营条件下的对价,两这♀♀∵价差巨大,构成巨额套棱♀♀←空间。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过盈利能菱♀♀ˇ就一落千丈,侵害的都是上市光♀♀~司中小股东的权益。2019年1♀♀≡碌祝大量上市公司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,♀♀【是并购牛市留下之恶果。而刘殊♀♀】余任上当务之急就是把这类套利造假式并购重组的口子糕♀♀▲堵上,故2016年年中迅速叫停跨业♀♀〔⒐海此后对并购重组出台更多限制。而再融资新♀♀≌的出台其实也是打补丁,因为彼时很多公♀♀∷疚了绕过借壳的约束(受上市公司肘♀♀∝大重组管理规定),一般都采用了第一步转让♀♀∩鲜写蠊啥的持股,同时对新股东定向增发的方式进变♀♀∠嗟穆蚩牵以至于证监会忍无可忍,多次直接♀♀≈苯臃⑽模追问上市公司实质上是否是卖库♀♀∏。也就是说再融资原有政策也被部分“机灵”碘♀♀∧上市公司当做套利式并♀♀」褐刈榈恼策漏洞。因此刘士余任内出台的再融资锈♀♀÷规亦是意在打补丁,新规要求的20%的股本规定,堵♀♀∷懒送ü定向增发进大规模的资产注入。外♀♀‖时再融资新政还意在解决部分上市♀♀」司过度融资问题,另外监管层还在疏堵结合的原则镶♀♀÷鼓励可转债和优先股等再融资锈♀♀∥式以平衡再融资品种结构。而且此前的再融资政策♀♀≈蟹枪开发定价机制存在较大的套利空间,♀♀⊥蹲收咄往偏重发价格相比市♀♀〖鄣恼劭郏资金流向以短期逐利♀♀∥目标。限售期满后,套利资金集中减持b♀♀‖对市场形成较大冲击。因此再融资新政也改变了定价机肘♀♀∑,明确定价基准日只能为本次非公开发股票封♀♀、期的首日,其核心诉求之一还是要解决相关套利资解♀♀○退出对市场的冲击。最后减持新规推♀♀〕龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时♀♀×跏坑嗾面临韩志国等经济学家的猛烈抨击♀♀。认为其治下证监会在IPO和减持问题♀♀∩厦挥斜;ず弥行⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋♀♀〔的确需要限制前期并购牛市中一些靠置肉♀♀‰垃圾资产侵占中小股东权益而获得的上市公司筹码♀♀〉耐顺觯以维持市场稳♀♀《ā5是相关新规出台后,随后市♀♀〕∫灿猩音对再融资新规中非公开发的定价烩♀♀→制和减持新规导致的锁定期延长问题对证监烩♀♀♂进批评,认为其限制过垛♀♀∴,对便利融资造成了不♀♀±影响。由此可见资本市场的管理需要利益权衡垛♀♀≡市场各方面的影响,肉♀♀』而永远不可能让所有人都满意。但是刘士♀♀∮嗌先纬跗冢面对千疮百孔的殊♀♀⌒场和烂摊子,显然他站到了维稳市场、保护♀♀≈行⊥蹲收吆脱细窦喙艿囊环解♀♀ H纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解决直接融资问题。菱♀♀□士余的第二年任期应糕♀♀∶是三年任期里相对最轻松的一年。由♀♀∮2016年以来持续的强监♀♀」埽2017年市场上炒作的情况尖♀♀□少,情的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资情,2017♀♀∧甑2018年初沪指表现强势,最高获得逾8%的涨幅,意♀♀』度接近3600点。这一年股市的走好也跟宏观经济的走好免♀♀≤不可分,毕竟股市是宏观经济的晴雨表。当年“去库♀♀♀存”和“去杠杆”的要求镶♀♀÷,杠杆的乾坤大挪移在居民部免♀♀∨和企业部门之间发生,我国工业企业负债率得碘♀♀〗一定控制,同时居民部门新增负债余额迅速攀升♀♀。其流向主要还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使略显♀♀∑L的中国经济再次进入增长通道。宏观经济衡♀♀⊥指数的走好使2017年到2018年初刘士逾♀♀∴的工作重点开始转向恢复A♀♀」勺魑直接融资市场的♀♀」δ埽而恢复证券市场的直接融资功能的第一测♀♀〗就是解决IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO烩♀♀≈复常态化,尽管当年证监会因此几经舆论风测♀♀〃。根据数据统计:2017年一共成功♀♀∩鲜械IPO企业有436家。柒♀♀′中主板214家,创业板141家,中小板81家♀♀♀。2017年以来到2018年一季度,资本市场IPO和再融♀♀∽蚀锏2.03万亿元,新三板挂牌企业融♀♀∽1533亿元,交易所债券发金额4.49万亿元,上殊♀♀⌒公司并购重组交易金额2.46万亿元。♀♀≡诹跏坑嗟呐力下,A股的直♀♀〗尤谧适谐〉墓δ苤鸾セ肘♀♀「础2017年年末的十九♀♀〈蟊ǜ嬉嗵岢觯荷罨金融体制改革,增强金融服务实体锯♀♀…济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场解♀♀ 康发展。任期末期:最难一年。刘♀♀∈坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩荒辍9去♀♀〖改辏居民、房地产业和♀♀〉胤秸府的融资平台在加杠杆,是我国♀♀「赫比例增加的主要部分♀♀ 7康夭是过去几年信用棱♀♀々张的核心,导致了社会的高杠杆♀♀ Hゲ能与去房地产库粹♀♀℃的过程,也是债务的转移过程。债吴♀♀●其实从制造业部门往房地测♀♀→、居民发生了转移,是通过居民和房地产♀♀∫堤嵘了的杠杆,给其他业降了♀♀「芨恕5是过去几年地产肉♀♀ˉ库存的过程中,一方面房碘♀♀∝产销售与家具家电消费首次背离,♀♀∑浯卧谀陀孟费品方面,汽斥♀♀〉和手机销售均出现较大幅度下滑。这♀♀♀些背离的背后一方面是地产对消费的挤出效应,一方面殊♀♀∏地产对经济的边际效用日益减弱,因此宏观经♀♀〖枚嗌俪醒埂6地产对经济边际效♀♀∮Φ募跞跏购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟在中国变成了♀♀〉绶缟龋证监会对相关政策的宽严调整和退出似乎都来♀♀〔患啊8复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规出台、锯♀♀…济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退斥♀♀ 论接连发生,这些都不遭♀♀≮刘士余能力范围之内,但必然对指数造成了重大的影♀♀∠臁O喙夭蝗范ㄐ员硐衷诠墒♀♀⌒就是2018年指数几乎单边式的下跌,碘♀♀”年10月,质押问题更愈演愈烈。刘殊♀♀】余常常被认为“懂政治、情♀♀∩谈摺保因此他的反应也是迅速的。早在2018年年♀♀〕酰证监会就着手解决质♀♀⊙何侍猓2018年1月12日,经♀♀≈泄证监会批准,证券业协会、沪深交易所封♀♀≈别会同中国证券登记结算有限责任公司,发布了♀♀♀《股票质押式回购交易及登记结算意♀♀〉务办法(2018年修订)》♀♀。并自2018年3月12日起正式实施。质押新光♀♀℃出台的目的,是为了进一步聚焦股票质押烩♀♀∝购业务服务实体经济定位、防控业♀♀∥穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U策转向:2♀♀018年10月证监会已经陆续出台了松绑的政策,10月8日b♀♀‖证监会发布了并购重组“小额♀♀】焖佟钡氖视们樾危10月12日,证监会修订了上殊♀♀⌒公司发股份购买资产及募集配套资金的相关规定,放♀♀】砹伺涮啄技资金的限♀♀≈疲10月19日,并购重组审衡♀♀∷分道制“豁免/快速通道”发布;10月20肉♀♀≌,IPO被否企业作为并购重组标的的间隔要求♀♀。从3年缩减至6个月。直接融资定位再次让吴♀♀』指数维稳:第一,IPO放缓,2018♀♀∧昊ι罟墒IPO为105宗,相比2017年碘♀♀∧436宗,下降76%;融资规模为1386亿遭♀♀―人民币,远低于2017年的♀♀2304亿元人民币,下降40%。碘♀♀≮二,2018年全年A股非公开发融资规♀♀∧=鲇7400亿,2017年有12000亿的规模b♀♀‖ 2018年的降幅也接近40%。第三,♀♀「据央统计,2018年社融总量中,新增人民币贷款♀♀∥81.37%,企业债券融资吴♀♀―12.85%,非金融企业境内股票融资仅为1.8♀♀7%。尽管证监会勉力维稳市场,但是市场还是衡♀♀≤快跌出了反身性,陷入了“杠杆清理速垛♀♀∪跟不上资产贬值速度”的循环,杠杆越去越糕♀♀∵,股权质押风险迅速发酵。2018年10月,市场继续库♀♀§速下跌,2018年10月19日上证在盘中触及了2449点,这♀♀∈2015年以来的最低点。截止2018拟♀♀£10月19日,A股3554只个股中,有3533只股♀♀∑贝嬖诠善敝恃旱那榭觯♀♀‖而没有质押的股票仅有21只,堪称“吴♀♀∞股不押”。A股上市公司控股股东累计质押股票数♀♀×空汲止杀壤超过90%的♀♀。有485只股票,其中117只个股的♀♀】毓晒啥累计质押所持股封♀♀≥数量占持股比例达到100%。至此,股市的接连下碘♀♀▲和质押风险已引起高层注意。10月19日上吴♀♀$全国代表大会中央金融系统代表团举讨骡♀♀≯会,刘鹤副总理、央、证监会♀♀『鸵保监会的掌门人集体发声,力挺股市。2018年1♀♀0月31日,政治局召开会议,分析砚♀♀⌒究当前经济形势,部署当前经济工作。会议强调b♀♀‖围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市♀♀〕』盍Γ促进资本市场长期健康发展。2018年11月1肉♀♀≌,最高领导人在民营企业座谈会上指出:对有股权质♀♀⊙浩讲址缦盏拿裼企业,有关方面和地方要抓紧研锯♀♀】采取特殊措施,帮助企业渡过难关,避免发生♀♀∑笠邓有权转移等问题。对地方政糕♀♀‘加以引导,对符合经济结构优烩♀♀’升级方向、有前景的民营企业进必要财务救助。省级♀♀≌府和计划单列市可以自筹资解♀♀○组建政策性救助基金,综合运逾♀♀∶多种手段,在严格防止违规♀♀【僬、严格防范国有资产流失前提下,帮助区♀♀∮蚰诓业龙头、就业大户、战略新兴业等关♀♀〖重点民营企业纾困。此衡♀♀◇,围绕着高层指示和股票质押,从中央部委♀♀〉降胤焦资、银、保险、券商,以及♀♀∩鲜泄司本身,都拿出了应对的政策,参与到♀♀≌獬 扮@А敝欣础8据深交所发布的2018年度股柒♀♀”质押回购风险分析报告,股票♀♀≈恃汗婺2018年初达到峰值,其后加速下降,至201♀♀8年年末质押余额距最高点降幅超过26.9%。至此♀♀。质押风险相对已得到控制。纵观质押风波,其主要逾♀♀∩市场价格下跌、股东持股♀♀「弑壤质押、出资方风控调♀♀≌不及时等因素助推而成。其中最核心的因素♀♀』故亲时臼谐〈蠓下跌,根据外♀♀〕计2018年上证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第♀♀《大年度跌幅。14.2%的♀♀」善钡幅超过50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当♀♀∈量的股票质押合约跌破平仓线。外♀♀‖时从质押分布的结构上,控股股东持股♀♀≈恃罕壤超过80%的公司有595家,其中368家属于肘♀♀∑造业。523家的市值低♀♀∮100亿元,数量占比分别为61.♀♀9%、87.9%,这些中小制造业公司的股票质押风♀♀∠战细摺6这些中小制遭♀♀§业多少受到供给侧改革的影响,供给侧改革♀♀∪肥荡俳了以上游为主的企业总体糕♀♀≤杆率企稳,但是代价在于以中小企业为粹♀♀→表的中下游制造业普遍承♀♀⊙梗面临成本上升叠加投资支出萎缩。♀♀⊥獠炕肪吃斐晒芍复蠓下降,叠加部分上市公♀♀∷窘细叩母芨寺剩最后形成了微型的“通缩♀♀∪ジ芨恕毖环,负债端由于股票作为抵押物测♀♀』断贬值,因此需要上市公司控股股东不停补充质押。♀♀《收入端由于经济周期向下和调控政策导致♀♀∩鲜泄司收入缩减,一升一降的结果就是杠杆越去越多♀♀♀。更严重的是资产价格的快速下降和收入的下降导致菱♀♀∷借款人信用下降,所以他们只能获得更少的信粹♀♀←,进一步推高负债率,且这♀♀♀会以一种自我强化的方式持续♀♀∠氯ィ因为质押的债务是券商的资产,这♀♀‘务问题减少券商净资产,影响其借♀♀〈能力,因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。我免♀♀∏可以发现,无论是资本市场的大幅下跌b♀♀‖亦或是中小制造业企业的高杠杆情况,都非在证尖♀♀∴会能力范围之内,只是经济作为一盘大棋b♀♀‖证监会或者说刘士余刚好坐在了泄洪口♀♀♀。争议三:注册制改革迟迟未能完成?♀♀IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市♀♀〕〔糠秩耸颗评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 跟上春躁情之医药基金应该怎么投? 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