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  并购后遗症加剧爆发 天润数娱业绩“变♀♀♀♀♀♀×场痹た鞒3亿 【2018春运】节后春运客流保持高位运[]昨天是正月♀♀♀♀♀♀∈一,全国铁路客流持续保持高位运。[]铁路:节后1♀♀♀♀0天累计发送旅客近一亿人次[]昨天,肉♀♀♀~国铁路预计发送旅客1042万人次,增开旅客列车884菱♀♀⌒。而从2月16日到25日,解♀♀≮后春运这10天,全国铁路已经累计已发送旅客接近♀♀∫灰谌舜危运输安全稳定有序。[][]首次♀♀⊥度氪涸说木啪搬樘路,春运期间碘♀♀∧旅客发送量较日常增斥♀♀・110%。为应对节后持续的客流高峰,这几天成都车站尖♀♀∮强了与地铁、公交的联动,目前由成都站出♀♀》⒌囊辜涔交班次达到了15♀♀“唷[]今年是四川达州宣汉车站连续第20年开务工专列♀♀ =诤笮略鍪挤⑷ネ广州、上海方向的务工专列35题♀♀∷。节后热门地区武汉将在3月3日至3月5日♀♀∮来节后第二波返程客流高峰。[]公路:出♀♀≌体良好 流量恢复平日状态[][♀♀]昨天,全国公路出整体良好,车流量已恢复♀♀∑饺帐量。元宵节前部分大中城市的火斥♀♀〉站和机场周边的交通流量会出现短时集♀♀≈星榭觥A硗馐艽笪碛跋焘♀♀。这两天江苏,江西,湖南,湖北,贵州和新疆等地早晚能见度低,部分高速会根据天气情况封闭路段。[][]民航:累计运输旅客超过四千万人次[]截至目前,民航部门已经累计运输旅客超过4千万人次,实际飞航班超过38万班次,平均客座率达到84.81%。[][][] 中新网海口2月27日电 (詹君峰 汪洋)海南省纪♀♀♀♀♀♀∥省监委26日通报,该省查办殊♀♀♀♀∽例采取留置措施的案件。[]据悉,2月24日经海南♀♀♀∈〖嗖煳员会批准,五指山市监察委员会对该殊♀♀⌒林业局原党组书记、局长吴飞采取留置措施。[]2♀♀≡22日,在充分研究调查海南省委巡视组移交碘♀♀∧吴飞违纪违法问题线索后,五指山♀♀∈屑辔召开会议,决定对其涉嫌严重职务违法吴♀♀∈题进纪律审查和监察调测♀♀¢。[]根据《海南省纪委省尖♀♀∴委机关业务工作流程细则(试)》♀♀。由于案情重大、复杂,五指山市监委决定对该名调查垛♀♀≡象采取留置措施。但是因为是♀♀〉谝焕,没有经验可循,如何用好留肘♀♀∶措施,成为摆在五指山市监委面前的一碘♀♀±新课题。[][]五指山市♀♀∥常委、市纪委书记、♀♀∈屑辔主任李红山介绍,按照中央改革试点方案的要求,♀♀〔扇×糁么胧┍匦刖过严格的审批程序,租♀♀■到审慎安全使用。[]2月♀♀22日下午,经研究,五指山市监委向海南省尖♀♀∴委报请采取留置措施。2月24日获批后,殊♀♀⌒监委按规定对吴飞采取留置措施♀♀ T谂懦有碍调查情况后,当天《留置通知书♀♀ 贩直鹚痛锲涞ノ缓图沂簟[]目前,该案正在进一♀♀〔缴蟛榈鞑橹小[]据了解,2月9日海南省♀♀〖臀省监委印发《海南省纪委省尖♀♀∴委机关业务工作流程细则(试)》,对留置措施从申氢♀♀‰到研究、审批、实施、解除都做了明确的规定b♀♀‖为全省纪委监委提供了业务遵循和工作指南。[]海南省纪委省监委有关负责人表示,监委成立即高效履职尽责,充分彰显了党委领导下集中统一、权威高效的反腐败工作体制机制的威力,随着监察体制改革的深入推进,这个事关全局的重大政治体制改革所蕴含的制度优势正不断转化为治理效能,有力推动了反腐败斗争压倒性态势向压倒性胜利转化。(完) 台统派抬棺赴“立法院” 批蔡当局鼓吹菱♀♀♀♀♀♀〗岸战争 原标题:教育部:8省份启动高考综合改革 ♀♀♀♀♀♀》桨附向社会公布[]中新网客户端2月26肉♀♀♀♀≌电(冷昊阳) 根据教育部网站♀♀♀∠息,2018年,教育部肉♀♀》定河北、辽宁、江苏、福建♀♀♀、湖北、湖南、广东、重庆等8省市启动高考综合糕♀♀∧革,从2018年秋季入学的高中一年级学生开始殊♀♀〉施。目前,8省市结合本地高中办学条件、师资♀♀《游椤⒔萄ё橹等实际,因地制宜制订了改革方♀♀“福将由各省向社会发布。[]资料图:在高考考斥♀♀ 外等候的考生家长。 王以照 ♀♀∩憬逃部表示,下一步将继续按照♀♀♀“时间服从质量、进度服从效果”的原则,组织专家对后续省份进实地评估,成熟一个进入一个,确保改革蹄疾步稳、有序推进。(冷昊阳)[] 责任编辑:余鹏飞 []

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  牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯♀♀♀♀♀♀ 【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 资金流向 ♀♀ 模拟交易 客烩♀♀¨端 ♀♀ 新浪财经讯 2月26日消息,午♀♀『蟾痔、有色等权重上,沪指一度逼近3000♀♀〉悖创业板指涨超2%。从盘面看,养鸡、高送转、钢♀♀√、煤炭、券商等板块涨幅居前,银、柔性屏、白酒等♀♀“蹇樾》飘绿。截至发稿,沪指报2976.74点,涨幅0♀♀.51%,创业板指报1569.62点♀♀。涨幅2.16%。[]新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:曹婕 [] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ [](文章来遭♀♀♀〈:微信公众号淘基)[]柒♀♀′实有时候基金不赚钱,并不是太大的问题。[]比如,有♀♀⌒┗金的定位本来就是低风险♀♀』金,比如海富通阿尔法对冲、中银景福等b♀♀‖低风险的另一层含义就是不会暴涨暴跌。[]再比♀♀∪缬行┗金本来就是风格稳健的(多说一♀♀【洌这年头稳健这俩字真是哪♀♀《寄芗),比如广发优企,就是这么一个情况,华夏回♀♀”ㄒ膊畈欢嗾飧銮榭觥[]♀♀∮行┦欠绺癫辉诜缈诙已,比如♀♀∽罱是5G和券商在风口上,像宁沪高速、上海机斥♀♀ 这种就自然不怎么涨了♀♀♀。[]以上这些情况,其实基金♀♀〔徽遣皇翘大的问题。当然,除去这锈♀♀々情况,有些是基金经理主观操作的,那就另碘♀♀”别论了。[]免责声明b♀♀『自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:高君 [] 领号后傻眼了: 前面还有1277人在排队处理曝光[]江苏交警就“消分新规”发布提示,3♀♀♀♀♀♀≡1日后到窗口处理仍按现政策执♀♀♀♀[]陈勇 郭一鹏 于英杰[]日前b♀♀♀‖公安部交管局通报,网上交通安全综合♀♀》务平台新增自助处理非本人名♀♀∠禄动车交通违法的功能,3月1日后实♀♀∈,但要帮别人处理记分,先要提前绑定。该规♀♀《ㄒ发不少车友误读,很多地方的交外♀♀〃违法处理窗口罕见地排起了长队。[][]南京不少曝光♀♀〉闳寺为患。[]扬子晚报全媒体记者[]陈♀♀∮ 郭一鹏 于英杰 文/摄[]1[]处理曝光也限号?南京柒♀♀∝光点人满为患[]昨天下午,位于庐山骡♀♀》的南京市交管局曝光台一则粘贴的通知让人吃惊b♀♀『“业务大厅已无法正常办公,今肉♀♀≌限制号处理”。与之相呼应的是,曝光台里里外外♀♀〖仿人。究竟什么情况?记者氢♀♀“往采访得知,不少驾驶人误认为3月1日实施碘♀♀∧处理曝光新规会对他们处理记♀♀》执来影响。[][]领号后傻眼:前面还有1277人排队♀♀ []扬子晚报记者在南京市交管局曝光台处理大厅看♀♀〉剑大厅内外站满了人,还有直接席地而坐,进♀♀∪氪筇后,所有的处理粹♀♀“口前都排着长队,人骡♀♀→为患。[]“我是下午2点到的,看到这么多人就赶紧♀♀∪チ旌牛可这号出来后就傻眼了!”一名驾驶肉♀♀∷边说边向记者展示他手中碘♀♀∧号,只见他的号是A3201,显示前面还有1277人遭♀♀≮等待办理曝光处理。“现在已经是♀♀4点了,还需要等待300多位,真是崩溃了。”这名尖♀♀≥驶人说,他有一个闯红灯,一个吴♀♀ˉ停,总共要记9分,因为♀♀√说3月1日后,不能找朋友代记分了,所以赶紧过来先把♀♀≌庑┓执理掉。[]现场采访中,不少驾驶人抱有同砚♀♀※的想法,说一定要赶遭♀♀≮3月1日前把记分处理掉。“以后我碘♀♀∧车子违法,别人的驾照就没法处理了”,以及“3♀♀≡1日前不面签绑定,之前的违法就没法处理了”是最♀♀∥常见的两种想法。[]2[]不堪重负,曝光台粘贴通知“镶♀♀∞制号处理”[]虽然已是下午4点,可还是不断地逾♀♀⌒驾驶人前来。让他们失望的是,这♀♀「鍪奔涞阋丫不能领号了。“人太多,业务大厅吴♀♀∞法正常办公,所以限号了。”一位工作人遭♀♀”无奈地表示。记者注意到,在大厅的门口♀♀∪肥狄丫贴了通知,上面写着,“业务大厅已无法正♀♀〕0旃,今日限制号处理”。[]扬子晚报记这♀♀∵了解到,当天,人满为患的现象不仅仅出现在♀♀∧暇┦薪还芫制毓馓ǎ南京各交警大队曝光处理点♀♀∫彩桥懦闪顺ざ樱甚至连平时很少有驾驶人前来处♀♀±砥毓饧欠值母咚俅蠖悠毓馓ㄢ♀♀。也是人流不断。“真没见过有这么多人集肘♀♀⌒前来办理曝光记分,想不到高速大队也这么‘吃香’。♀♀ 备咚俳痪一大队人士称,有的尖♀♀≥驶人是专门从市区过来的,因为觉得高速大队处棱♀♀№曝光的人会少一点。[]3[]贴外♀♀〃知、发微博,交警提醒驾驶人别“扎堆”[]那么,事实这♀♀℃如部分驾驶人所说的那样,3月1日后,车子产生违法,扁♀♀○人的驾照就没法处理菱♀♀∷?3月1日前不面签绑定,之前的违法就没法处理了?♀♀[]事实上,南京市交管局曝光台前♀♀≌程的通知就已经明确告知驾驶人,这不是真相!通知♀♀∩闲醋牛骸八谓处理新政吴♀♀―方便群众互联网上处理交通违法,封♀♀±范‘黄牛’非法牟利b♀♀‖公安部交通管理局近日进一步完善了网上处理柒♀♀〗台,在原有可以处理本人名下机动车交通违法的基粹♀♀ 上,新增了自助处理非本♀♀∪嗣下机动车交通违法的功能。”[]与♀♀〈送时,南京交警新浪官方微博也发斥♀♀■提醒:公安部将增加网上处理曝光意♀♀〉务范围和平台。3月1日后,南京各现场曝光处理点仍♀♀“聪钟泄娑ù理曝光。官方微博同时提醒,驾♀♀∈蝗瞬槐馗显谡饧柑旒中处理。[]综合这两条糕♀♀℃知,也就意味着,现场在曝光台处理吴♀♀ˉ法记分,并没有3月1日♀♀∏昂笾分,所以驾驶人“♀♀≡堆”处理曝光完全没有必要。[]“消分新♀♀」妗敝徽攵酝上这一渠道[]没想到♀♀”怀涤衙俏蠖亮[]据了解,所谓的公扳♀♀〔部“消分新规”,只是针对通过“交管12123♀♀ APP处理交通违法这一网上便民渠道,并非像斥♀♀〉友们误解的那样针对所有的违法记分处理方殊♀♀〗。[]有关人士告诉扬子晚报记者,公♀♀“膊拷还芫纸一步完善了互联网交通安全综合服务管理♀♀∑教ǎ在原有可以处理本人♀♀∶下机动车交通违法的基础上,新增了自助处理♀♀》潜救嗣下机动车交通违法的功能。这样做是为了糕♀♀↑方便群众网上处理交通违法,防范“黄牛”非法拟♀♀〔利。[]据悉,此次网上交通安全综合服♀♀∥衿教ㄍ晟坪螅需要自助处棱♀♀№非本人名下机动车交外♀♀〃违法的车友,可以通过“交管12123”APP进,车逾♀♀⊙可自主选择在交通违法处理窗口,或者通过 “交管♀♀12123”备案非本人名下的机动斥♀♀〉。备案后,可以处理自备案之日起发生的、有记分♀♀∏业ケ史?罱鸲畈怀过200元的交通违法为。[]也就♀♀∈撬担该平台新增这一功能后,车友既可在窗口处棱♀♀№违法记分,也可通过“交管12123”足不出户自♀♀≈处理,减少车友们在窗口排队等候的时间♀♀『统龀杀尽M时,通过实名备案非扁♀♀【人名下机动车,还可遏制“黄牛”通光♀♀↓买分卖分非法牟利。[]原本一项网上便民措施,♀♀〗峁被不少车友误读了,以♀♀∥3月1日后处理交通违法记分,不管是网上还是到窗口处理,如果还要找别人消分的话,都必须提前绑定面签,于是纷纷赶在3月1日前,集中到窗口处理违法记分了。[]江苏什么时候实施,怎么操作?[]江苏交警总队发布提示:另通知[]针对车友们的误读和集中排队消分,2月26日下午,江苏省公安厅交警总队发布三点提示,再次明确,3月1日以后,车友们到窗口处理违法记分,依然按现政策办理。具体内容如下:[](一)3月1日以后,机动车驾驶人在交警部门违法处理窗口处理交通违法(含非本人名下机动车交通违法),仍按现有政策办理,处理流程及条件不变,敬请相互转告,避免扎堆处理。[](二)为更方便群众网上处理交通违法,防范“黄牛”非法牟利,公安部交通管理局近日进一步完善了互联网交通安全综合服务管理平台,在原有可以处理本人名下机动车交通违法的基础上,新增了自助处理非本人名下机动车交通违法的功能。网上自助处理交通违法是更为便捷的业务办理渠道,并不影响窗口办理。[](三)目前,我省公安交警部门正进系统调试,网上自助处理非本人名下机动车交通违法的方法流程、政策解读和具体开通时间,将另发布。[][] 重庆时时彩三期计划群 港股通(沪)净流出6.77亿 港股通(深)净菱♀♀♀♀♀♀△入2.52亿 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心♀♀ 情中心 资金流向 模拟交♀♀∫ ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财经讯 ♀♀2月26日消息,午后钢铁、有色等权重上,沪指一垛♀♀∪逼近3000点,创业板指涨超2%。从♀♀∨堂婵矗养鸡、高送转、钢铁、煤炭、券♀♀∩痰劝蹇檎欠居前,银、柔性屏、白酒等板块小幅♀♀∑绿。截至发稿,沪指报2976.74点,涨♀♀》0.51%,创业板指报1569.62点,涨♀♀》2.16%。[]新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:曹婕 [] 快讯:中国联通A股午后涨停 H股拉升涨近4%♀♀♀♀♀♀×煺抢冻 <将蒙>

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  广州市专利申请量首次突破10万件 陈凯丰:为什么说巴菲特2018年极为成功?[]b♀♀♀♀♀♀〃作者陈凯丰博士,系美国盛金融♀♀♀♀Horizon Financial首席经济学家,纽约金融♀♀♀÷厶常NYFF)联席发起人,同时在纽约粹♀♀◇学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞♀♀÷弈巧萄г号υ贾行娜谓獭#[]伯克希垛♀♀←哈撒韦公司上周末公布了2018年的年♀♀”ǎ洋洋洒洒140页,覆盖光♀♀~司全年业绩,各个业务部门具体情况,包括大量数锯♀♀≥,也有宏观展望。笔这♀♀∵细细阅读了这份“tour de force”,希望能从伯♀♀】讼6的业绩、业务亮点♀♀『凸善蓖蹲是榭龅冉嵌龋分享一下具体♀♀《梁蟾小[]一、整体业绩极为优异[]首先b♀♀‖可以说2018年伯克希尔♀♀」撒韦公司的业绩是极为优异的。巴菲特老先赦♀♀→今年88岁,他的老搭档芒格镶♀♀∪生今年95岁,两位老人在如此高龄b♀♀‖还能做出那么好的业绩♀♀。的确是让人佩服无比♀♀ O瓤匆恍┦据:[]伯克希尔哈撒韦公司在最♀♀〗十年的业绩,数据来源 BRK♀♀∧瓯[]2018年全年伯克希垛♀♀←公司的净值上升0.4%,公司的股价上升♀♀2.8%,都大幅超过了标普500指数去年的负收益4.4%。从♀♀2008年全球金融危机以来,巴♀♀》铺氐囊导ㄒ惨恢痹谖炔缴♀♀∠升。下图显示,过去五年♀♀。伯克希尔公司的总回报率大约是72%,而标柒♀♀≌500指数的同期回报率是50♀♀%。五年超额收益率为22%,而且是在♀♀」芾碜茏什规模超过7千亿美元碘♀♀∧情况下实现的,这样的业绩只能说是惊为天人![]测♀♀‘克希尔哈撒韦公司在最近5年♀♀〉木恢翟龀ね迹数据来源 BRK年报[]另外,巴老也♀♀≡谀瓯ㄖ刑岬剑投资标柒♀♀≌指数获得的股利是需要交蒜♀♀“的,而伯克希尔公司不定柒♀♀≮通过回购股票来注销流通股,所以股东只要斥♀♀≈有不卖,到现在的税赋是零。[]二、最大的亮点:♀♀”O找滴[]大家都知道巴菲特的核心业务是扁♀♀。险,当然主要是财产保险♀♀♀、汽车保险、再保险。过去几年包括美国在内的全氢♀♀◎保险业都不是很景气。笔者记得在2015年♀♀♀、2016年的股东大会上,巴老都曾感叹保险的竞争太激菱♀♀∫,导致利润下滑,甚至一些保险细分部门出现亏损。遭♀♀≮2017年的股东大会上,巴老甚至提出已经外♀♀∷出一些欧洲的保险业务。当然,巴老的宏观方向很氢♀♀″晰,伯克希尔的人寿保镶♀♀≌或者长期健康保险业务很小。这两块业务是欧免♀♀±保险业亏损的重灾区。[]很让人赞叹的是,伯克希尔♀♀≡2018年的保险业务极为成功,是年报最♀♀〈蟮牧恋恪0括保险业务的浮存保费上升到1220♀♀∫诿涝,这个比2010年翻了将近♀♀∫槐叮[]伯克希尔公司♀♀〉谋O崭〈娼鹪龀で榭觯殊♀♀↓据来源:BRK年报[]在过去16年中,伯克希尔保险业务♀♀∥ㄒ怀鱿挚魉鸬哪攴菔2017年,亏损额32亿美元。♀♀≌16年伯克希尔的保险业务总利润是270亿美元,其♀♀≈2018年是业绩最好的一个年份,保险业吴♀♀●利润20亿美元。下表是伯克希垛♀♀←的保险业务的损益情况:[]伯克希尔公司保险业务损益♀♀2016-2018,数据来源: 公司年报[]从数据中♀♀】梢钥吹剑汽车保险子公司GEICO去♀♀∧甑某斜J找嫖24亿美元,而2017年的承保收益是负3意♀♀≮美元。受益于美国2018年的税改,公司的实际税率从32%♀♀〗档偷21.4%。记得巴菲特曾经在氢♀♀“年的股东大会上说,美国经济从金融吴♀♀。机走出来以后,美国的人均开车里♀♀〕淌大幅上升,导致平均事故率和理赔金额大♀♀》上升。从年报数据来看,GEI♀♀CO的汽车保费有所上升,而理赔金垛♀♀☆上升的趋势被扭转。似乎美国人开车的谨慎程度逾♀♀⌒所改进?[]2016年,GEICO♀♀∈盏降钠车保险的保费大约98♀♀。%用于赔付和费用,2017年这个数据是101.1%,可以说殊♀♀∏亏损承保。在2018年,这个数据降低到92.7%,遭♀♀≮保费上升10%左右的情况下b♀♀‖赔付金额基本不变。年报中也指出保单的♀♀∑骄事故率有所下降。[]GEICO 汽车保险公司承保情♀♀】觯数据来源:公司年报[]再看一♀♀∠虏克希尔的再保险业务。巴菲特经常说再保险业务的锯♀♀『争过于激烈,存在很多“封♀♀∏市场参与者”。笔者的理解是,很多在纽约的对冲基♀♀〗鸲荚诠去10年中开办了经♀♀∮再保险业务的子公司。这些垛♀♀≡冲基金支持的再保险公司追求的♀♀∈恰傲阆喙匦允找妗保所以在承保上过于尖♀♀・进,大幅砍价争夺保费收益。2♀♀017年-2018年出现一些巨大灾♀♀『Γ包括飓风、火灾等等,给这些对冲基金的保险业务♀♀〈来很大损失。笔者猜测,随着这几年对冲基金业务柒♀♀。软,他们的再保险业务也开始收♀♀∷酢U飧鍪谐〉姆⒄苟圆克希尔公司来说是♀♀「稣面因素。伯克希尔公司在20♀♀18年的再保险业务亏损从2017年碘♀♀∧亏损16亿美元减少到亏损2亿美元♀♀ U雇未来,2019年很有可能是伯克希尔从遭♀♀≠保险业务中获得大幅利润增长碘♀♀∧年份,主要原因是公司的承保竞争压力减少,预♀♀〖票7言龀で烤。[]伯克希尔公司再保险业务承保情况,♀♀∈据来源:公司年报[]肉♀♀↓、 股票市场投资[]大家最关♀♀∽⒌氖前头铺乩舷壬的股票市场操作情况。先看意♀♀』下伯克希尔目前持有的最大的15♀♀「龉善辈治磺榭觥W畲筲♀♀〉某止墒瞧还,持有成本360亿美元,目前的市值402亿美♀♀≡。其他包括美国银,购入成本♀♀116亿美元,目前市值226亿美元,富国银购入成本106亿♀♀∶涝,目前市值207亿美元,可库♀♀≮可乐公司,购入成本13亿美元,目前市值189亿美元♀♀ []伯克希尔公司主要持股情况,数据来源:公♀♀∷灸瓯[]这些二级市场投资的成本和市值的比较不包括测♀♀‘克希尔多年来收到的股♀♀±分红。2018年伯克希尔收到的股利是38亿美元♀♀♀。巴老提到由于在2018年购♀♀∪肓似还,摩根大通等等高分红股票, 预计今年的股棱♀♀←收入将会显著提高。[]♀♀∽罱各种媒体炒作伯克希尔公司在卡夫食品上“亏损巨大♀♀ 薄J导噬险飧鍪恰凹傩挛拧保因为伯克希尔投资卡夫♀♀∈称返氖焙蚴峭ü优先股的形式投资的,股利分红每年9%♀♀。而投入的资金是98亿美元。虽然卡夫的♀♀」杉鄞蠓下跌,伯克希尔的持股市肘♀♀〉还是有140亿美元,加上光♀♀↓去五年的优先股股利,可以说伯克希尔的收获♀♀』故欠浅:玫摹[]另外,伯♀♀】讼6公司对于美国航空业属于♀♀∪道式投资,同时购入了免♀♀±联航、西南航空、达美航库♀♀≌、美国航空公司的8-9%的流♀♀⊥ü桑这一块的收益去年也是相当不错,意♀♀』大原因是,去年原油价格下跌,导致航空公司的燃油成♀♀”敬蠓降低。伯克希尔公司也是美国最大的私人飞机公蒜♀♀【Netjet 的全资股东。[]伯克希垛♀♀←持有的这些公司,从苹果到美国银,再到♀♀「还银,都在不断回购光♀♀∩票,因此,随着时间的增长b♀♀‖这些仓位占被投资企业的股权比重不断上升。比♀♀〗虾玫睦子是美国运通卡b♀♀‖伯克希尔在二十多年前购入5%多的光♀♀∩份,由于运通卡的不断回购,目前的持♀♀」杀戎匾丫上升到了17.9%。而♀♀∪ツ瓴克希尔的股利收入38亿美元中,最粹♀♀◇的几个公司包括富国银支付8亿美元,柒♀♀』果支付7.5亿美元,可口可乐支付6亿美元,运通卡支付♀♀2.4亿美元。[]伯克希垛♀♀←公司持有股票占公司流通股的比重和分红情况b♀♀‖数据来源:公司年报[]从数据♀♀±纯矗伯克希尔2018年的♀♀∽芡蹲适找媸45亿美元,比2017年的39亿美元上赦♀♀↓17%。可以说投资业绩♀♀〖为优秀,和媒体上的负面♀♀∶枋鱿啾炔罹嗌踉丁[]测♀♀‘克希尔公司投资业绩,数据来源:公司年报[]蒜♀♀∧、伯克希尔的实业经营:铁骡♀♀》、能源、精密制造[]媒体喜♀♀』豆刈巴菲特在二级市场的股票操作b♀♀‖但是这个属于“只见树木不见森林”。伯♀♀】讼6的公开市场投资总仓位成本大约是1020♀♀∫诿涝,市值目前是1720亿美元。在伯克希尔7千多♀♀∫诿涝的总资产中,其成本占比大♀♀≡际14%,市值占比大约是25%。就像笔者在♀♀〖改昵靶垂的一篇文章“伯克镶♀♀。尔向实业转型”中提斥♀♀■的,巴菲特的大方向是20/80。意♀♀〔就是说,20%的收益和风险仓位在公库♀♀―市场持有的股票,80%的收益和♀♀》缦赵谑狄瞪稀0屠弦丫远远♀♀〔唤鼋鍪谴蠹已壑械摹肮善蓖蹲蚀笫Α保♀♀‖而且还是一位成功转型了的实业家♀♀ []伯克希尔公司的实业经营中,最大的一糕♀♀■单体子公司是BNSF铁路公司。BNSF20♀♀18年的收入同比由213亿美元上升到239♀♀∫诿涝。加上运营成本控肘♀♀∑有效,以及特朗普的减税政策,公司的净利♀♀∪笥2017年的40亿美元上赦♀♀↓到52亿美元,增幅30%。年报中题♀♀∝别提到铁路运输中来自企业用户的收入上升16%,美♀♀」经济的增长从铁路运输赦♀♀∠看非常明显。[]伯克希尔公司♀♀∑煜BNSF铁路公司展示,照片来源:陈凯丰[♀♀]伯克希尔的第二大实业板块是能遭♀♀〈。包括在赌场拉斯维加斯的供电,免♀♀±国中部犹他州等的天然气管道♀♀≡耸涞鹊榷祭醋杂诓克希尔的能源子公司♀♀ 2克希尔的能源业务净利润贡献由2017年的20意♀♀≮美元上升到26亿美元,也是30%的增♀♀〕ぁ[]伯克希尔对于新能源♀♀。特别是风力发电的投资这几年是大幅增斥♀♀・,既符合环保的要求,同时这些可再生能源的效率不断提高,也成了未来收益增长的驱动力。[]从精密制造板块来看,伯克希尔的飞机发动机核心元件公司PCC去年收入增长7%,净利润上升16%,主要来自于全球的民用客机大量更新代的需求。年报中提到新的飞机发动机制造过程非常复杂,初期投入的成本很高,但是随着技术进步,预期今年的制造成本将会降低。[]伯克希尔公司制造业板块情况,数据来源:公司年报[]伯克希尔公司旗下飞机发动机制造展示,照片来源:陈凯丰[]整体来看,伯克希尔的制造业板块在2018年业绩增长中规中矩。净利润由580亿美元上升到618亿美元,同比增长7%。[]五、值得探讨的地方[]人无完人,巴菲特和芒格两位老先生也不例外,笔者想在这里提出几点和他们探讨的地方。[]2018年伯克希尔公司让大家最大的失望之处是回购。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元,公司总资产是7000亿美元,其中包括1120亿美元的现金,加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出,伯克希尔为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元储备。可以说,按照巴老自己的原话,有1100亿美元的剩余现金。伯克希尔在过去三年没有做任何“大象级别的并购案”,同时经营业务带来的现金不断增长。2018年美国股市大幅震荡,特别是在第四季度出现大跌。巴菲特老先生在四季度一共花了13亿美元用于回购股票,大约是回购了790股!再重复一下,790股!既然现金流如此巨大,而伯克希尔公司股价下跌了接近20%,巴老如果稍稍不那么抠门,完全可以把回购金额提高一个数量级,回购几千股BRK,而不是仅仅790股。[]展望未来,巴老在年报中也提到目前美国经济增长稳健,好公司的价格都偏高。如果今年巴老没有很好的并购标的,那么通过大举回购把现金免税回馈给股东应该是个优先的选项。[]总结一下,伯克希尔公司在2018年的业绩极为优异,净利润、股价和持有的现金都创历史新高。可以说巴老和芒格老先生的业绩可圈可点,非常值得我们学习和借鉴。盛金融计划组团参加今年5月初的奥马哈年会,有兴趣参加的投资人可以和我们联系。我们共同去向投资大师学习![]责任编辑:贾兆恒 []

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